本期要點(diǎn)：
一、政策動態(tài)
（一）銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的通知》
（二）證監(jiān)會：加強(qiáng)會計(jì)監(jiān)管 提高財(cái)務(wù)信息質(zhì)量
（三）商務(wù)部將推多重舉措 穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資再迎政策加碼
二、行業(yè)訊息
（一）工作組入駐華信信托 推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)處置工作
（二）房企到期違約風(fēng)險(xiǎn)蔓延至頭部企業(yè)
（三）“三條紅線”后 房企首輪退市警報(bào)拉響
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動態(tài)
（一）銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的通知》
《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的通知》從以下方面細(xì)化審慎監(jiān)管要求：一是落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制，要求商業(yè)銀行強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制主體責(zé)任，獨(dú)立開展互聯(lián)網(wǎng)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理，自主完成對貸款風(fēng)險(xiǎn)評估和風(fēng)險(xiǎn)控制具有重要影響的風(fēng)控環(huán)節(jié)，嚴(yán)禁將關(guān)鍵環(huán)節(jié)外包。二是明確三項(xiàng)定量指標(biāo)，包括出資比例，即商業(yè)銀行與合作機(jī)構(gòu)共同出資發(fā)放貸款，單筆貸款中合作方的出資比例不得低于30%；集中度指標(biāo)，即商業(yè)銀行與單一合作方發(fā)放的本行貸款余額不得超過一級資本凈額的25%；限額指標(biāo)，即商業(yè)銀行與全部合作機(jī)構(gòu)共同出資發(fā)放的互聯(lián)網(wǎng)貸款余額，不得超過全部貸款余額的50%。三是嚴(yán)控跨區(qū)域經(jīng)營，明確地方法人銀行不得跨注冊地轄區(qū)開展互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)。此外，進(jìn)一步明確信托公司參照執(zhí)行《辦法》和《通知》的規(guī)定。下一步，銀保監(jiān)會將持續(xù)督促指導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)按照《辦法》和《通知》要求，不斷提高經(jīng)營管理和風(fēng)險(xiǎn)控制水平，審慎合規(guī)開展互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)廣大人民生活。
評論：互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管對象明確落在銀行，相比過去模糊不清的狀態(tài)，銀行更應(yīng)當(dāng)背負(fù)起主體責(zé)任。在這其中相比一般的工商貸款集中度要高一些，這與集合貸款的本質(zhì)是類似的。
（二）證監(jiān)會：加強(qiáng)會計(jì)監(jiān)管 提高財(cái)務(wù)信息質(zhì)量
證監(jiān)會19日通報(bào)2020年審計(jì)與評估機(jī)構(gòu)檢查處理情況。證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)，下一步，將持續(xù)加強(qiáng)資本市場會計(jì)監(jiān)管，促進(jìn)審計(jì)與評估機(jī)構(gòu)全面提升執(zhí)業(yè)能力，構(gòu)建良性執(zhí)業(yè)生態(tài)，切實(shí)提高資本市場財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。為進(jìn)一步優(yōu)化審計(jì)與評估機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)生態(tài)，壓實(shí)“看門人”責(zé)任，督促審計(jì)與評估機(jī)構(gòu)規(guī)范執(zhí)業(yè)，提升資本市場特別是上市公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，2020年證監(jiān)會組織系統(tǒng)單位對2家審計(jì)機(jī)構(gòu)、2家評估機(jī)構(gòu)實(shí)施全面檢查，合計(jì)抽查31個(gè)審計(jì)項(xiàng)目、19個(gè)評估項(xiàng)目；對11個(gè)審計(jì)項(xiàng)目、7個(gè)評估項(xiàng)目實(shí)施專項(xiàng)檢查；組織開展上市公司控股股東資金占用審計(jì)專題檢查，共抽查82個(gè)審計(jì)項(xiàng)目；各證監(jiān)局結(jié)合轄區(qū)實(shí)際，自主對217個(gè)審計(jì)項(xiàng)目、37個(gè)評估項(xiàng)目進(jìn)行了檢查。
評論：強(qiáng)化資本市場的信息真實(shí)性，是保護(hù)投資人的一種重要方式。雖然需要承認(rèn)部門投資人不具備分析能力，但是監(jiān)管部門仍然要加強(qiáng)信息真實(shí)性管理，讓機(jī)構(gòu)投資人能夠基于正確的信息做出相對正確的判斷。
（三）商務(wù)部將推多重舉措 穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資再迎政策加碼
2月24日，商務(wù)部表示，今年的外貿(mào)外資發(fā)展形勢嚴(yán)峻復(fù)雜，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，并對穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤作出多重部署。其中，在穩(wěn)外貿(mào)方面，將重點(diǎn)實(shí)施優(yōu)進(jìn)優(yōu)出計(jì)劃、貿(mào)易產(chǎn)業(yè)融合計(jì)劃和貿(mào)易暢通計(jì)劃；穩(wěn)外資方面，將通過繼續(xù)堅(jiān)定不移擴(kuò)大開放，推動降低外資準(zhǔn)入門檻，積極推進(jìn)開放平臺建設(shè)，營造更加優(yōu)良的營商環(huán)境等方面，著力推動利用外資穩(wěn)總量、優(yōu)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量。
評論：外貿(mào)與外資是我國發(fā)展三駕馬車之一，在雙循環(huán)過程中是不可或缺的一部分，對于沿海外向型的各省市而言則更加重要。例如對于浙江省而言，穩(wěn)外貿(mào)不僅能夠穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展基數(shù)，還能從根本上平抑金融風(fēng)險(xiǎn)。
二、行業(yè)資訊
（一）工作組入駐華信信托 推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)處置工作
2月10日晚間，華信信托官網(wǎng)發(fā)出公告稱，為進(jìn)一步推進(jìn)華信信托風(fēng)險(xiǎn)處置，在中國銀保監(jiān)會指導(dǎo)下，大連市人民政府會同金融管理部門派出工作組，指導(dǎo)并督促華信信托加強(qiáng)公司治理建設(shè)，積極采取風(fēng)險(xiǎn)處置措施，有序推動清產(chǎn)核資、資產(chǎn)清收、引戰(zhàn)重組等工作。也正是因?yàn)樯鲜龉?，外界得以了解華信信托在多只產(chǎn)品暴雷延期、董事長錘擊總經(jīng)理等事件之余，還存在涉嫌違法發(fā)放貸款、背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)等犯罪行為。華信信托成立于1981年，是遼寧省唯一一家信托公司。2020年4月，監(jiān)管部門叫停了華信信托的“資金池業(yè)務(wù)”，華信信托逐步陷入困境。2020年9月，華信信托陸續(xù)在官網(wǎng)披露27款信托計(jì)劃延期公告，延期的原因均是融資企業(yè)無法按期償還融資本息，導(dǎo)致信托產(chǎn)品按信托合同約定進(jìn)入延期期間。截至目前，27款延期產(chǎn)品已兌付了4款。2020年華信信托投資收益為-18.37億元，同年該司資產(chǎn)減值損失18.11億元，這兩項(xiàng)成為公司全年爆虧26.52億元的要因。
評論：雖然華信信托發(fā)生了很多風(fēng)險(xiǎn)事件，但考慮到這是遼寧省唯一一家信托公司，最終的結(jié)局很可能與恒豐銀行一樣，被監(jiān)管接管后更換管理層，同步地獲得增資對沖風(fēng)險(xiǎn)，最終重啟經(jīng)營。恒豐銀行是山東省唯一的股份制銀行，因此即便董事長出現(xiàn)貪污案，最終仍是機(jī)構(gòu)得到救助。
（二）房企到期違約風(fēng)險(xiǎn)蔓延至頭部企業(yè)
據(jù)貝殼研究院統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，2021年1月房企發(fā)債規(guī)模約1630億元，同比2020年下降5.3%，整體規(guī)模低于市場預(yù)期。其中境外債券規(guī)模占比54%，較2020年同期下降22個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，今年受融資新規(guī)影響，伴隨政策影響發(fā)酵，房企全年的發(fā)債計(jì)劃將受影響。加之2021年是到期債務(wù)的歷史高點(diǎn)，這也將給房企增加更多的挑戰(zhàn)。近期已有頭部房企出現(xiàn)償債高壓、債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。而且從整體趨勢看，由于償債及經(jīng)營壓力巨大，未來可能誕生更多的房企債券違約。2月1日晚間，華夏幸福公告稱，公司及下屬子公司發(fā)生債務(wù)逾期涉及的本息金額為52.55億元，涉及銀行貸款、信托貸款等債務(wù)形式，未涉及債券、債務(wù)融資工具等產(chǎn)品。關(guān)于債務(wù)逾期的原因，華夏幸福公告稱，因受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、信用環(huán)境疊加多輪疫情影響，公司流動性出現(xiàn)“階段性緊張”，導(dǎo)致出現(xiàn)部分債務(wù)未能如期償還的情況。
評論：之前資本市場有推土機(jī)信仰，似乎城投、基建、房地產(chǎn)企業(yè)的信用是可以獨(dú)立存在的，但是隨著資金行情的退潮和融資結(jié)構(gòu)性調(diào)整，這些過去過度擴(kuò)張信用的融資單元逐漸縮小核心信用圈，到目前為止只有城投還狀態(tài)良好，房地產(chǎn)企業(yè)則是已經(jīng)逐漸被市場懷疑淹沒。
（三）“三條紅線”后 房企首輪退市警報(bào)拉響
今年1月末，因財(cái)務(wù)指標(biāo)不佳，綠景控股、中房股份、云南城投三家房企先后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。這也是“三條紅線”管理政策出臺以來，首批遭遇退市風(fēng)險(xiǎn)的房企。表面看，三家公司遭遇退市風(fēng)險(xiǎn)的原因，在于去年12月開始實(shí)施的退市新規(guī)。但在這背后，是中小房企在監(jiān)管趨嚴(yán)、競爭日益激烈背景下的生存困境。這三家房企的銷售金額和營收水平均排在百強(qiáng)之外，近年來，三家企業(yè)都在實(shí)施轉(zhuǎn)型，但效果似乎不佳。從業(yè)績預(yù)告看，這些企業(yè)的年度業(yè)績將大概率出現(xiàn)虧損。其中，云南城投在2020年度期末凈資產(chǎn)甚至為負(fù)。可以說，即使沒有退市新規(guī)，這些企業(yè)也已接近退市邊緣，或者淪為殼公司。去年8月，以“三條紅線”為主的房地產(chǎn)金融審慎管理政策推出。該項(xiàng)政策在對房企負(fù)債實(shí)施量化管理的同時(shí)，也使中小房企的“彎道超車”成為不可能。年末，A股退市新規(guī)出臺，大批基本面不佳、又難以做大做強(qiáng)的上市房企，面臨的“保殼”壓力驟然增加。
評論：早在2019年期間房地產(chǎn)的核心信用圈就已經(jīng)收縮到20強(qiáng)企業(yè)，中小型房地產(chǎn)企業(yè)由于現(xiàn)金流未形成規(guī)模和穩(wěn)定性，往往最先被銀行限制和裁剪，對于這類企業(yè)AMC能夠做的很少，因?yàn)檫`約房地產(chǎn)企業(yè)很可能面對著廣大業(yè)主，人員相對精干的AMC來說這將是一種極難介入的司法困境。
浙公網(wǎng)安備?33010202000630號 
